DNCA FINANCE

DNCA Finance est une société de gestion créée par des spécialistes d’une gestion fondamentale, active et patrimoniale et propose une gamme de fonds simple, lisible et performante.

Politique d’Investissement de DNCA Finance

La politique d’investissement est le résultat avant tout d’une analyse macro-économique et de la valorisation des sociétés. Les gérants sélectionnent des valeurs par rapport à leurs qualités fondamentales. Ils recherchent en permanence les meilleures opportunités pour optimiser le couple rendement/risque des fonds.

En complément des fonds ouverts, DNCA Finance propose une offre de gestion sous mandat.

Ces solutions d’investissement sont disponibles au sein d’enveloppes fiscales adaptées aux situations de chacun : contrats d’assurance-vie et de capitalisation de droits français ou luxembourgeois, fonds interne dédié ou collectif, comptes titres, PEA, PEA PME…

La gestion des mandats se fait soit en fonds DNCA Finance ou en architecture ouverte.

Nous partageons tous une même ambition : développer des produits adaptés et gérés avec une approche associant anticipation et pragmatisme.

Notre expertise, la rigueur et le sens des responsabilités ont ainsi permis à DNCA de s’imposer parmiles acteurs de référence du marché de la gestion actions européennes.

Une gestion humaine et engagée

La dimension humaine de notre métier est essentielle. Nous la considérons comme l’atout indispensable d’une collaboration réussie entre toutes les forces vives de l’entreprise. Elle est également indispensable dans les relations avec nos clients et nos partenaires.

Nous proposons au service de nos clients un savoir-faire de haut niveau grâce à la séniorité, la complémentarité et les compétences de nos équipes.

Les dernières infos de DNCA FINANCE

Coup de semonce

Texte achevé de rédiger le 09 aout 2019 par Igor de Maack, Gérant et porte parole de la Gestion

IGOR de MAACK - DNCA FINANCE

Comme d’habitude, c’est un tweet de Donald Trump sur le sujet de la guerre commerciale qui aura déclenché une correction des marchés actions de l’ordre de 5-6%. Mais cette fois-ci, la Chine semble, même si elle le nie en façade. Avoir répondu avec l’arme de la dépréciation de sa monnaie. Cette déstabilisation de la Chine tombe à un moment où Hong Kong est traversé par un mouvement de colère de jeunes qui n’ont pas vu le miracle chinois continental se concrétiser dans leur vie quotidienne. S’il n’y a aucune chance que ce mouvement se propage sur le continent, la situation est périlleuse pour le gouvernement chinois car elle constitue un piège et un test aux yeux du monde.

Si le sujet des tarifs douaniers se déplace sur le terrain des changes, alors l’or, la « relique barbare » continuera son envolée puisque les monnaies sans rendement n’auront plus de véritable valeur. L’or redeviendra naturellement un étalon.

Aujourd’hui, si on cumule les obligations souveraines suisses, allemandes, anglaises, françaises, américaines, japonaises et australiennes, le rendement moyen est à son niveau plus bas depuis…120 ans. Par ailleurs, 2014 actions sur 2847 de l’indice actions monde (MSCI ACWI) possèdent un rendement via leur dividende supérieur de 100 points de base à celui du rendement obligataire mondial. Et 380 actions au sein de cet indice offrent des rendements via leurs dividendes supérieurs de 500 points de base à celui du rendement obligataire. Tant que la croissance mondiale tient, il paraît difficile de ne pas se constituer un portefeuille d’actions dans un univers sans rendement mais en acceptant une certaine volatilité.

Les épargnants dans les banques considèrent la dette comme un outil patrimonial. En effet, avoir une dette à longue duration (entre 15 et 25 ans) à un taux fixe d’environ 1,5% se révèle être un formidable actif. Jamais peut-être dans l’humanité, ces conditions ne pourront être réunis. Ces déséquilibres sont, pour l’instant, plutôt bien digérés par les investisseurs mais est-ce soutenable à long terme ? Il faut en tout cas espérer qu’à court terme Donald Trump ne saisira pas une nouvelle fois sa chance au G7 à Biarritz pour envoyer un tweet aussi dévastateur et violent qu’une pelote basque sur un fronton.


Le dernier cadeau de Mario

Texte achevé de rédiger le 26 juillet 2019 par Igor de Maack, Gérant et porte parole de la Gestion

IGOR de MAACK - DNCA FINANCE

L’évocation d’une baisse des taux et de la relance d’un programme quantitatif d’achats de titres obligataires par la BCE lors de sa dernière réunion ont poussé les rendements obligataires dans des territoires négatifs. Le système de « tiering » permettant de limiter l’impact des taux négatifs sur les dépôts excédentaires des établissements bancaires soulagera le compte de résultat des grandes banques européennes.  En pleine saison de publication de résultats, les marchés n’ont pas semblé surpris par ces mesures sûrement plus concentrées par les annonces de résultats et les possibles opérations financières (Osram, Grandvision, Cobham, Coface…). Les avertissements sur résultats sont assez diversement appréciés.

Dans le secteur automobile, les perspectives des investisseurs étaient trop sombres même s’il ne faut pas négliger les difficultés de tous les secteurs cycliques. Dès lors les publications ont été plutôt bien saluées (Faurecia, Plastic Omnium…). Le paradigme des marchés ne change pas véritablement pour le deuxième semestre. La croissance mondiale tient malgré un affaiblissement.

Le secteur manufacturier souffre de la guerre commerciale. Les entreprises sont toujours capables d’offrir une création de valeur ou un dividende généreux. Les actions demeurent un des rares actifs réels que les investisseurs peuvent encore à peu près valoriser malgré une politique monétaire devenue trop accommodante. En effet, Super Mario aura jusqu’au bout poursuivi une seule politique : celle de sauver l’euro (et ce n’est pas un petit succès) mais aussi celle de permettre aux États impécunieux de se financer à très bas coûts (et c’est là une perversité financière). Son action n’aura ni permis de véritablement relancer l’économie et encore moins favorisé le retour de l’inflation salariale. Il passera le témoin à Christine Lagarde d’une zone monétaire certes sauvée mais proche de la japonisation : vieillissement démographique, croissance faible et taux longs réels durablement négatifs. Il n’aura jamais douté de la justesse de sa politique. Ce fut une force au moment de la crise de la zone euro en 2011 mais c’est peut-être devenu une faiblesse aujourd’hui car comme le grand philosophe allemand Nietzsche l’écrivait : « ce n’est pas le doute qui rend fou mais la certitude ».


LA LETTRE ISR DE DNCA - BEYOND LIVE #2

Nous avons le plaisir de vous adresser le deuxième numéro de Beyond Live, notre lettre d’information entièrement consacrée à l’Investissement Socialement Responsable (ISR).

DNCA ISR BEYOND LIVE

 

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Il était une fois l'Amérique...et les obligations

Texte achevé de rédiger le 19 juillet 2019 par Igor de Maack, Gérant et porte parole de la Gestion

IGOR de MAACK - DNCA FINANCE

La capitalisation boursière du plus grand indice américain (S&P 500) atteint aujourd’hui 25 trillions de dollars soit 50% de l’indice qui donne une mesure de la capitalisation boursière mondiale (MSCI ACWI). C’est le niveau le plus élevé jamais atteint. On note également que l’ensemble des valeurs cotées dans le monde ont progressé de presque 11 trillions de dollars depuis le début d’année. Ces chiffres vertigineux doivent-ils être attribués à la politique américaine et notamment à celles de Donald Trump ? On serait tenté de répondre positivement d’abord de façon directe puisqu’il a dopé l’économie américaine par un stimulus fiscal et budgétaire. Celle-ci évolue désormais proche de son potentiel théorique. Mais de manière indirecte aussi, il a influencé sur la valeur des actifs car il a, de manière toujours assez outrageuse, tordu le bras de la Réserve Fédérale américaine contrainte désormais de baisser ses taux pour parer les effets négatifs de la guerre commerciale. Son conflit avec l’Iran qui se manifeste pour l’instant par des sanctions économiques et des destructions de drones entretient aussi la tension géopolitique et lui permet de jouer sur les prix du baril. Vient enfin le dollar dont la force permet à tous les détenteurs d’actifs en dollars d’être « sécurisés ».

Et pendant ce temps-là, la bulle obligataire continue de gonfler et de s’élever dans les cieux telle une montgolfière sans pilote. 455 milliards de dollars de flux ont été investis dans les obligations mondiales (encore un record) en écho à la baisse généralisée des taux dans le monde (18 baisses de taux sur les six derniers mois).

L’or poursuit sa progression inexorablement car dans un monde d’actifs obligataires sans rendement, l’or offre exactement la même chose : sa valeur dépend du dernier acheteur marginal qui souhaite offrir un prix plus élevé au vendeur qui l’a acheté moins cher précédemment. Mais à la différence des obligations, l’or est un actif « éternel », c’est-à-dire sans maturité, et c’est un actif physique. Dans une perspective très long terme, l’or pourrait devenir le contrepoids des monnaies classiques totalement dévalorisées par les politiques monétaires accommodantes actuelles mais aussi le véritable étalon contre les monnaies virtuelles et électroniques qui fleurissent partout dans le monde.


FOCUS FONDS - DNCA INVEST BEYOND ALTEROSA

DNCA INVEST BEYOND ALTEROSA

DNCA Invest Beyond Alterosa

Présentation de notre fonds mixte patrimonial labellisé Investissement Socialement Responsable (ISR) avec sa Gérante et Directrice du pôle Investissement Responsable, Léa Dunand-Chatellet.

LIRE L’INTERVIEW

 


Texte achevé de rédiger le 10 mai 2019 par Igor de Maack, Gérant et porte parole de la Gestion

IGOR de MAACK - DNCA FINANCE

Donald Trump n’en finit pas de faire trembler les marchés avec ses doigts pianotant des tweets plus ou moins intempestifs. Les derniers en date sur un possible désaccord avec les Chinois sur les discussions douanières lors de l’ultimatum fixé au 10 mai ont effrayé les marchés. Ils ont, alors, déclenché une correction assez bienvenue après la hausse à deux chiffres enregistrée depuis le début d’année. Les investisseurs s’en remettent au « doigt de Donald » qu’on pourrait qualifier de « doigt de Dieu » si on se réfère aux performances quasi célestes ou divines de la bourse et de l’économie américaines qui ont, toutes les deux, atteint un pic historique. Quoi de plus normal puisque « le doigt de Dieu » est aussi une montagne, ou plus exactement une antécime du massif de la Meije en France qui culmine à 3 973 mètres. Nul autre Président n’avait auparavant autant « assouvi » les marchés financiers par sa stratégie de reconquête des échanges commerciaux mondiaux et sa volonté ferme de captation des flux de capitaux internationaux. Il en résulte d’ailleurs une étonnante robustesse du dollar (1,12 contre euro).

Les publications de résultats continuent de montrer globalement des deux côtés de l’Atlantique un taux assez élevé de bonnes surprises. Ce ne sera pas encore suffisant pour relever les objectifs de résultats sur l’année 2019 car nous n’en sommes qu’au premier trimestre. Par ailleurs, pour l’instant, les investisseurs se soucient plus de ce « doigt de Dieu » qui est encore une expression assez adaptée au Président américain puisque c’est aussi le nom qu’on donne aux tornades qui se produisent dans la région centrale des Etats-Unis – la Tornado Valley -. Il est probable que dans des faibles volumes (le mois de mai est un mois à faible volume en général) et avant les élections européennes, peu d’investisseurs prennent le risque d’investir dans des actifs risqués sauf accord définitif sur la guerre commerciale. Cette correction actuelle doit aussi donner de nouveaux points d’entrée aux investisseurs mohicans qui croient encore courageusement à l’Europe. Les niveaux de valorisation vont se détendre sur fonds d’amélioration macro-économique. L’Europe fait toujours fuir même si froidement la plupart des investisseurs sait qu’elle ne se désintégrera pas mais aujourd’hui tout le monde veut être du côté de la « main ou du doigt de Dieu ».

Comme par une étrange coïncidence, c’est aussi un 10 mai (mais en 1508) que le pape Jules II demanda à Michel-Ange de peindre la célèbre voûte de la Chapelle Sixtine à Rome. Ce dernier s’exécuta en représentant la création du premier homme, Adam, par Dieu avec ce fameux « doigt de Dieu » (leurs deux index se touchant presque). Sans approfondir trop loin cette symbolique mystique religieuse, on serait tout de même tenté de dire que le Président Trump a lui aussi créé une forme de nouvel « être économique » et accouché d’une nouvelle façon de diriger son pays, l’économie globale et les marchés financiers.


Euphorie avant la pause estivale

Texte achevé de rédiger le 26 avril 2019 par Igor de Maack, Gérant et porte parole de la Gestion.

IGOR de MAACK - DNCA FINANCE

Prenant à contre-pied tous les Cassandre, le début d’année constitue l’un des meilleurs des dernières années. Malgré un ralentissement économique marqué sur le premier trimestre 2019, l’achat d’actifs risqués a été plus que payant. Les publications annuelles et les premières publications trimestrielles ne contiennent pas d’éléments laissant croire à une violente récession mondiale. Ainsi, tous les indices actions approchent ou tutoient la barre des 20% de performance que ce soit aux États-Unis ou en Europe. Il paraît donc raisonnable d’inciter les clients qui auront réalisé ces performances de prendre un peu de profit pour passer un été tranquille d’autant que le pétrole a eu un accès de fièvre avec le regain d’animosité des États-Unis vis-à-vis de l’Iran. En effet en avril, « il ne fallait pas se découvrir d’un fil » comme le veut le dicton populaire en France. Il fallait rester investi en actions et surtout attendre ce rebond des stratégies « value » qui restent malgré tout encore à la traîne du mouvement de hausse indicielle généralisée. Les grands investisseurs internationaux se détournent toujours des actions européennes (56ème semaine de flux sortants sur les 58 dernières).

On note aussi dans les statistiques surprenantes la poursuite du mouvement de rachat d’actions aux États-Unis (270 milliards de dollars soit +22% par rapport au même trimestre de l’année dernière). Les entreprises profitent donc toujours des conditions monétaires accommodantes et de la puissance de leur bilan pour racheter leurs titres. L’euphorie boursière gagne aussi les introductions en bourse (Pinterest récemment…). Les marchés actions peuvent donc marquer logiquement une pause. D’ailleurs, les anglo-saxons aiment bien « Sell in May and go away ». Pourtant, il existe encore des secteurs et entreprises dont les cours de bourse ne sont pas revenus au niveau d’avant le dernier trimestre 2018. C’est dans ces catégories qu’il faut sûrement continuer d’investir tout au long de 2019, notamment en amont de la saison de distribution des dividendes qui va débuter.

Alors en mai, il n’est pas obligatoire de respecter l’adage anglo-saxon mais peut-être de suivre le proverbe français : « En mai fais ce qu’il te plaît ».


"Point sur Eurose en ce début d’année 2019"

DNCA jean-charles mériaux

Eurose est un fonds, de la gamme mixte de DNCA Finance, qui cherche à améliorer la rentabilité d’un placement patrimonial par une gestion active de quatre classes d’actifs de la zone euro.
Bilan 2018 et perspectives 2019 avec Jean-Charles Mériaux, Gérant du fonds et Directeur de la Gestion de DNCA Finance.

 

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Réunion annuelle | Stratégie d'investissement 2019


Réunion annuelle | DNCA Invest Alpha Bonds

FOCUS FONDS

Point sur notre fonds obligataire multi-stratégies internationales par François Collet, Gérant.

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Perspectives macroéconomiques et stratégie d'investissement 2019

Par Jean-Charles Mériaux, Directeur de la Gestion, et Pascal Gilbert, Gérant obligataire.

DNCA

2019, L’ANNÉE DE LA REDISTRIBUTION ?

  • Un ralentissement synchronisé mais modéré de l’économie mondiale.
  • Le pouvoir d’achat, pilier de la croissance en 2019.
  • Un changement de paradigme ?

 

2018, une désynchronisation de la croissance mondiale

En 2018, les barrières douanières, les hausses des taux d’intérêts américains et du prix du pétrole ont pesé sur l’activité. La croissance mondiale s’est désynchronisée entre les Etats-Unis dopés par la relance budgétaire et le reste du Monde. Le taux de croissance de +3,6% reste néanmoins au dessus du taux potentiel. Le taux de chômage dans le monde s’affiche ainsi au plus bas depuis 40 ans alors que l’écart entre le niveau d’activité réel et le niveau d’activité potentiel apparaît totalement comblé dans de nombreux pays.

2019….

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RAPPORT DE GESTION FEVRIER 2019

Nos rapports de gestion à fin novembre sont disponibles. Pour les consulter, veuillez cliquer sur les liens ci-dessous. Nous restons à votre entière disposition pour toute information complémentaire.

Toute l’équipe de DNCA Finance.

 

Gestion Taux

55c23608-70a9-478e-aa59-497404bdc219.png DNCA Sérénité Plus – Obligations Zone Euro Court Terme

55c23608-70a9-478e-aa59-497404bdc219.png DNCA Invest Alpha Bonds – Obligations Internationales Multi-stratégies

55c23608-70a9-478e-aa59-497404bdc219.png DNCA Invest Flex Inflation – Obligations Flexible Inflation Internationales

e92643fe-b739-4b3c-a76d-b8d3ac0cd10a.png DNCA Invest Convertibles – Obligations Convertibles Européennes

e92643fe-b739-4b3c-a76d-b8d3ac0cd10a.png DNCA Invest Global Convertibles – Obligations Convertibles Internationales

Gestion Performance Absolue

255ff5e9-6747-4342-9cb8-2e4004491d1c.png DNCA Invest Miuri – Actions Long-couvert Europe

37113d07-9c91-42d8-9759-6eb393146be1.png DNCA Invest Velador – Actions Long-couvert Europe

4727b076-03a3-40c6-94ae-96b14af76266.png DNCA Invest Venasquo – Actions Long-couvert Europe

Gestion Mixte

da6f6558-bb52-4220-9a08-7414281deaa0.png Eurose – Flexible Patrimonial

da6f6558-bb52-4220-9a08-7414281deaa0.png DNCA Invest Eurose – Mixte Patrimonial

160ab45b-04c6-4825-81ad-b4db4c8edabc.png DNCA Evolutif – Mixte Flexible

160ab45b-04c6-4825-81ad-b4db4c8edabc.png DNCA Invest Evolutif – Mixte Flexible

160ab45b-04c6-4825-81ad-b4db4c8edabc.png DNCA Evolutif PEA – Mixte Flexible

Gestion Actions Françaises

e502bb52-ff7e-43b0-b2df-95ddc7046b9e.png Centifolia – Actions Françaises « value »

29c7a119-2c62-42d0-8a64-d4f4ed6b3d5d.png Gallica – Actions Françaises Multi-cap

Gestion Actions  Européennes

a59fa037-4876-479b-b8b0-5e19b796981f.png DNCA Value Europe – Actions Européennes « Value »

a59fa037-4876-479b-b8b0-5e19b796981f.png DNCA Invest Value Europe – Actions Européennes « Value »

eb2ee91b-ba6f-4d5e-aa54-692c95362c9a.png DNCA Invest Archer Midcap Europe – Actions Européennes Mid-cap

94a49746-c988-4a98-86bd-622736b2be3e.png DNCA Invest Europe Growth – Actions Européennes Croissance

Norden.png DNCA Invest Norden Europe – Actions Europe du Nord

64369f95-3c3d-4a54-a64d-48e4f2e0b2e4.png DNCA Invest South Europe Opportunities  – Actions Europe du Sud

8c77bf8e-7ec9-4356-95dc-3cdd6f31b375.png DNCA PME – Actions Européennes PME/ETI

77161ce3-e3b1-47a7-af03-e797aa4cf97e.png DNCA Opportunites Zone Euro – Actions Zone Euro « Value »

Gestion ISR

c5f2a31a-66ec-4850-8096-b0dd2953ce67.png DNCA Invest Beyond Alterosa – Actions Eurozone

c5f2a31a-66ec-4850-8096-b0dd2953ce67.png DNCA Invest Beyond Semperosa – Actions Eurozone

c5f2a31a-66ec-4850-8096-b0dd2953ce67.png DNCA Invest Beyond Infrastructure & Transition – Actions Européennes Infrastructures

3308c64a-f170-40d7-bd0f-e3334edc1f15.png DNCA Invest Beyond Global Leaders – Actions Internationales

Tous les rapports de gestion

EUROSE - L'incontournable de la gestion patrimoniale

COMMENTAIRE DE GESTION

L’incontournable de la gestion patrimoniale

  • Une gestion active, flexible et diversifiée en actions et obligations de la zone euro.
  • Une approche patrimoniale au travers d’un portefeuille qui s’adapte aux différentes configurations de marché via un arbitrage constant entre quatre principales classes d’actifs.
  • Un historique de performance de plus de 16 ans.

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DNCA EVOLUTIF - Flexible

COMMENTAIRE DE GESTION

Un fonds ‘‘tout temps’’

  • Une gestion flexible, diversifiée investie principalement en actions et obligations au sein de l’OCDE.
  • Une équipe de gestion pluridisciplinaire combinant les expertises de DNCA en gestion actions et en gestion taux.
  • Une gestion opportuniste visant à la préservation du capital en période défavorable.

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