DNCA FINANCE

DNCA Finance est une société de gestion créée par des spécialistes d’une gestion fondamentale, active et patrimoniale et propose une gamme de fonds simple, lisible et performante.

Politique d’Investissement de DNCA Finance

La politique d’investissement est le résultat avant tout d’une analyse macro-économique et de la valorisation des sociétés. Les gérants sélectionnent des valeurs par rapport à leurs qualités fondamentales. Ils recherchent en permanence les meilleures opportunités pour optimiser le couple rendement/risque des fonds.

En complément des fonds ouverts, DNCA Finance propose une offre de gestion sous mandat.

Ces solutions d’investissement sont disponibles au sein d’enveloppes fiscales adaptées aux situations de chacun : contrats d’assurance-vie et de capitalisation de droits français ou luxembourgeois, fonds interne dédié ou collectif, comptes titres, PEA, PEA PME…

La gestion des mandats se fait soit en fonds DNCA Finance ou en architecture ouverte.

Nous partageons tous une même ambition : développer des produits adaptés et gérés avec une approche associant anticipation et pragmatisme.

Notre expertise, la rigueur et le sens des responsabilités ont ainsi permis à DNCA de s’imposer parmiles acteurs de référence du marché de la gestion actions européennes.

Une gestion humaine et engagée

La dimension humaine de notre métier est essentielle. Nous la considérons comme l’atout indispensable d’une collaboration réussie entre toutes les forces vives de l’entreprise. Elle est également indispensable dans les relations avec nos clients et nos partenaires.

Nous proposons au service de nos clients un savoir-faire de haut niveau grâce à la séniorité, la complémentarité et les compétences de nos équipes.

Les dernières infos de DNCA FINANCE

Actualités. "L'ISR chez DNCA, au cœur du modèle ABA" par Léa Dunand-Chatellet.

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Accélérateur

Texte achevé de rédiger le 5 juin 2020 par Igor de Maack, Gérant et porte parole de la Gestion

IGOR de MAACK - DNCA FINANCE

Le Covid 19 aura sûrement été la pire crise et la plus courte de l’histoire de l’économie mondiale mais surtout il va se révéler un accélérateur dans plusieurs domaines de l’activité humaine (télétravail, numérisation, distanciation sociale…). Il laissera des traces économiques indélébiles (les déficits publics et le chômage) qui appelleront à des solutions nouvelles et malheureusement coercitives (alourdissement de la fiscalité des entreprises). Les Etats-Unis ont d’ailleurs pris conscience brutalement de la réalité en accusant une baisse de 6,9% pour l’indice DJIA après avoir découvert que le nombre de cas repartait à la hausse dans les États du Nevada et de la Floride.  Après avoir atteint des records même le Nasdaq a failli par plier.

Les rotations des dernières semaines entre différents thèmes d’investissement ne vont pas forcément être remis en cause mais les flux pourraient de nouveau s’inverser après ce rebond boursier très fort et le retour de la deuxième vague. L’indice de la volatilité (VIX) a rebondi à 40. Il y a aujourd’hui le sentiment qu’on ne peut plus confiner l’économie même en cas de deuxième vague mais qu’on devra tout de même la faire fonctionner au ralenti avec des mesures strictes. Dans ce cadre l’or est remonté à 1731 dollars l’once. Sa robustesse depuis désormais de longs mois indique tout de même le manque de boussole monétaire pour les investisseurs. Dans les portefeuilles, cela semble un bon moyen de protéger ou d’amortir les chocs.

Seule lueur d’espoir, les marchés européens ont un peu moins baissé. La perspective du prochain sommet européen laisse espérer que les mesures pour soutenir la croissance seront entérinées. Il est notable de remarquer que l’Europe et la zone euro ont réagi de manière rapide et efficace. Et si sa stratégie sanitaire s’avérait plus adaptée que celle des Etats-Unis certains investisseurs pourraient de nouveau se tourner vers cette zone monétaire. Tant que l’épidémie n’est pas totalement maîtrisée, l’environnement économique demeure incertain. Certes les banques centrales déversent des liquidités importantes sur les marchés mais le prix des actifs aujourd’hui ne reflètent pas totalement la réalité économique.


Actualités. La lettre ISR #4.

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Nous sommes heureux à l’occasion du lancement de la Lettre ISR #4 de DNCA de vous faire découvrir nos engagements et notre expertise.

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I have a dream

Texte achevé de rédiger le 5 juin 2020 par Igor de Maack, Gérant et porte parole de la Gestion

IGOR de MAACK - DNCA FINANCE

Cette phrase prophétique prononcée par Martin Luther King à Washington en 1963 habite probablement aujourd’hui l’esprit et l’âme de tout citoyen des Etats-Unis actuellement témoin des émeutes déclenchées par le meurtre d’un Afro-Américain (Georges Floyd) par un policier de Minneapolis.

Le dollar s’est effrité (1,13 contre euro dynamisé par les interventions de sa banque centrale) comme un symbole d’une défiance mondiale face à la plus puissante démocratie du monde dont certains comportements rappellent étrangement ceux de pays moins libéraux. Après le parcours impressionnant de tous les actifs finances américains (actions, obligations, monnaie), l’Europe pourrait redevenir dès lors une terre d’accueil pour les investisseurs. La BCE a d’ailleurs décidé d’augmenter son programme d’achat d’actifs (+ 600 milliards d’euros) pour soutenir une économie qu’elle estime pouvoir flancher de 8,7% en 2020 pour rebondir de 5,2% en 2021 et de 3,3% en 2022. Signe de cette détente, le spread entre les taux allemand et italien à 10 ans est passé en dessous du niveau de 200 points de base. Les indicateurs économiques montrent tous en effet une reprise après le point bas d’avril ce qui est normal puisque cela correspond au début du déconfinement dans la plupart des pays.

Pourtant, la crise s’annonce sévère. L’euphorie pourrait retomber avec notamment la perspective d’une élection américaine qui sera le théâtre de toutes les divisions et le siège du retour de la volatilité (politiques, financières, sociales et ethniques). Les marchés financiers vivent en ce moment une sorte de rêve qui devient une réalité normative. Le Nasdaq est proche de son record historique de début d’année. Les actions américaines restent plébiscitées. Certains fonds actions affichent des performances YTD entre 5 et 10%. Les investisseurs sont de toute évidence rassurés par la réactivité des autorités monétaires et par les plans de soutien annoncés par les gouvernements sur la surface du globe.

L’Allemagne a annoncé un plan d’aide de 130 milliards d’euros fondé sur une baisse de la TVA, des aides directes aux ménages et une prime aux véhicules électriques pendant que la France travaille sur un plan de sauvetage du secteur aéronautique après celui de l’automobile. Il faudra toutefois sortir du rêve car la réalité des résultats des entreprises et l’inéluctabilité des transformations accélérées induites par le Covid-19 viendront frapper de plein fouet des économies encore sous perfusion monétaire.

Le patient (l’économie mondiale) aura donc été réanimé et sauvé. Il faut désormais lui réapprendre à marcher sans béquille puis lui redonner envie de courir le plus vite et le plus longtemps possible.


FOCUS FONDS


Actualités

Convictions et Perspectives de Mai. Zoom sur les conséquences économiques de la pandémie de Covid-19.

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Le royaume des Francs

Texte achevé de rédiger le 22 mai 2020 par Igor de Maack, Gérant et porte parole de la Gestion

IGOR de MAACK - DNCA FINANCE

Charlemagne en l’an 800 régnait sur un territoire qui recouvrait notamment la France et l’Allemagne. Unifiant un nombre important de pays au sein de cet empire. Il lui avait même donné une monnaie unique (le denier d’argent).

L’initiative d’Angela Merkel et d’Emmanuel Macron pour créer un fonds de soutien à la zone euro résonne comme une réminiscence de l’histoire. Le Recovery Fund représentera 3,6% du PIB de la zone et malgré l’absence de détails précis, on comprend que son utilisation ne sera pas sous conditions. Les règles budgétaires internes de la zone euro doivent évoluer pour permettre à ce nouvel outil de se déployer mais son fonctionnement nécessitera l’accord à l’unanimité des États membres. On estime son montant à 500 milliards d’euros. Cette réponse budgétaire commune doit permettre de relancer la zone économique après cet arrêt brutal. Les marchés financiers ont accueilli la nouvelle avec circonspection même s’ils avaient peut-être déjà en tête la nécessité d’un nouveau mécanisme d’aide.

Le déconfinement des populations n’éloigne pas encore totalement le virus (certains pays comme Singapour et la Chine annoncent encore des mesures de reconfinement) et le redémarrage des économies est lent. Les problématiques de fermeture de sites industriels (ex : Renault) et de hausse du chômage (le vrai pas le chômage partiel) vont s’inviter dans le discours des décideurs. Pour autant, les marchés financiers ont montré leur volonté de résister sans pour autant pouvoir bien estimer les dégâts sur la profitabilité des entreprises et les pressions futures sur leurs marges. Le dollar et l’or affichent eux aussi leur solidité tout comme les marchés actions américains. Les réponses budgétaires et monétaires sont en place. On peut souligner la certaine rapidité des autorités à les imaginer et à les annoncer. La comparaison avec 2008 de ce point de vue donne plutôt du crédit aux banques centrales et aux gouvernements. Il est pourtant difficile d’être très optimiste sur les semestres à venir. Les coûts sociaux d’une telle baisse d’activité sont inévitables et le rythme de croissance ne peut qu’être ralenti durablement surtout dans des économies rigidifiées par les normes et par les déficiences structurelles.


Actualités. Point sur DNCA Invest Beyond Semperosa

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Actualités. Point sur le Fonds DNCA Évolutif au 29/04

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Ultimatum

Texte achevé de rédiger le 8 mai 2020 par Igor de Maack, Gérant et porte parole de la Gestion

IGOR de MAACK - DNCA FINANCE

La décision de la Cour de Karslruhe, qui traite des sujets de constitutionnalité allemande, de mettre à l’épreuve la BCE sur son programme d’aide sectorielle à la zone euro (PSPP) a jeté un froid dans le monde économique. L’institution monétaire a désormais trois mois pour montrer son intérêt ou se lancer dans une bataille juridique pour affirmer (ou plutôt réaffirmer) son indépendance supposée. Cet énième épisode du désir de contrôle allemand sur l’utilisation des fonds européens à destination des pays les plus fragiles rappelle la fragmentation politique, financière et économique de la zone euro. Cette pression teutonne va accroître la tension sur les taux souverains des pays les plus faibles.
On pense naturellement à l’Italie dont la taille et le poids font craindre désormais, si les pressions internes populistes étaient trop fortes, une sortie de la zone euro et donc par ricochet un risque d’éclatement de ladite zone. Étrange destinée que celle de ce continent, qui ne se déchire plus militairement depuis le 8 mai 1945, mais qui n’arrive toujours à trouver la formule d’une bonne entente pour fluidifier et fusionner les économies de chaque pays entre elles.

Les résultats des entreprises, et particulièrement ceux des banques françaises ont confirmé l’impact du coronavirus aussi sur l’activité bancaire bien que le secteur soit évidemment moins directement touché que d’autres (compagnies aériennes et tourisme par exemple). Les banques continuent d’être abhorrées par les investisseurs et reflètent des niveaux de valorisation qui pourraient induire une faillite ou l’extinction de ce secteur alors même qu’il est clé pour la reprise. La concentration de certaines valeurs (luxe) ou de certains secteurs (technologie) dans les indices actions américains et européens démontrent l’anormalité des valorisations. Lorsque qu’une telle concentration existe (aux alentours de 20%), le risque d’éclatement des bulles existe même si aujourd’hui le monde entier préfère toujours les actions américaines, le luxe, la technologie et le dollar comme bases solides de leurs investissements.

Les marchés vont entrer à partir de cette semaine dans une nouvelle phase : celle du déconfinement, celle de l’impact réel de la nouvelle norme sanitaire. La mollesse de la consommation notamment en Europe pourrait faire craindre le risque d’une reprise longue et douloureuse avec ses conséquences politiques incertaines pour le Vieux Continent déjà bien malade.


Reprise et risque

Texte achevé de rédiger le 1 mai 2020 par Igor de Maack, Gérant et porte parole de la Gestion

IGOR de MAACK - DNCA FINANCE

Il est difficile de se réjouir en ce premier mai, fête du Travail, de la situation économique à l’heure où tant d’employés sont encore en chômage partiel.

Les marchés actions ont décidé que la crise économique ne ferait pas dérailler le système financier international. En effet, les liquidités injectées par des banques centrales tenues par leur mandat de protection de l’écosystème monétaire et par des gouvernements aux abois agissent comme une perfusion propre à entretenir le malade dans l’illusion d’une santé recouvrée. La volatilité baisse et les entreprises recommencent à échafauder des prévisions chiffrées certes parfois très sibyllines. La situation sur le pétrole américain essaie de se normaliser.

L’Europe, comme d’habitude, se retrouve au cœur de la tornade des doutes et des risques comme prisonnière éternelle de l’incurie de son fonctionnement institutionnel. Le déconfinement progressif va offrir les premières informations sur les changements de comportement des consommateurs et des entreprises. L’épargne constituée par les individus pendant ces deux mois d’arrêt risque d’être encore conservée quelque temps. L’accumulation de déficits budgétaires n’augure pas de moments agréables sur le plan fiscal. Il y a beaucoup de thèses qui circulent sur le type de reprise économique, sur l’évolution du prix de certaines classes d’actifs (immobilier…) et sur le régime d’inflation. Sur ce dernier point, on comprend que les chaînes logistiques étant plus complexes, un surcoût est à prévoir pour les industries dont les chaînes de production sont complexes, délocalisées avec des bases de consommation mondialisées. Ce serait donc un indicateur inflationniste. Pourtant, certaines entreprises vont sûrement devoir baisser les prix de leurs biens et services pour appâter le chaland. Ce serait dans ce cas un puissant facteur déflationniste.

Certains secteurs continuent d’être les grands gagnants de cette crise (pharmacie et technologie). Ce n’est pas étonnant finalement car cette crise n’a pu être vécue par des milliards d’individus confinés que grâce aux outils technologiques. Quant à la pharmacie, c’est elle qui est censée nous sauver avec des traitements ou un vaccin.

Dans une reprise, le réflexe naturel de l’investisseur consiste à reprendre du risque. Mais dans cette forme si inédite, ne faut-il pas encore attendre encore un peu… ? L’incertitude est encore forte quoiqu’on puisse penser à la lumière de la forte progression des indices actions américains depuis le point bas. En témoignent les prévisions des économistes de la BCE qui tablent sur une baisse de PIB pour la zone euro variant entre 5% et 12%.


Jean-Charles Mériaux / Conférence téléphonique du 27/04/2020

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Actualités. Le Direct de la Gestion du 28/04/20

 

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Actualités

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Réunion annuelle - Jean-Charles Mériaux - Stratégie d'investissement 2020


Réunion annuelle - Eurose


FOCUS FONDS


Actualités

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Grand Prix de la Finance
Léa Dunand-Chatellet, Gérante et directrice de l’investissement responsable, est élue « Personnalité ESG de l’année » par H24 Finance.

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LA LETTRE ISR DE DNCA - BEYOND LIVE #3

Nous avons le plaisir de vous adresser le deuxième numéro de Beyond Live, notre lettre d’information entièrement consacrée à l’Investissement Socialement Responsable (ISR).

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LA LETTRE ISR DE DNCA - BEYOND LIVE #2

Nous avons le plaisir de vous adresser le deuxième numéro de Beyond Live, notre lettre d’information entièrement consacrée à l’Investissement Socialement Responsable (ISR).

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RAPPORT DE GESTION JUIN 2020

Nos rapports de gestion à fin novembre sont disponibles. Pour les consulter, veuillez cliquer sur les liens ci-dessous. Nous restons à votre entière disposition pour toute information complémentaire.

Toute l’équipe de DNCA Finance.

Gestion Taux

55c23608-70a9-478e-aa59-497404bdc219.png DNCA Sérénité Plus – Obligations Zone Euro Court Terme

55c23608-70a9-478e-aa59-497404bdc219.png DNCA Invest Alpha Bonds – Obligations Internationales Multi-stratégies

55c23608-70a9-478e-aa59-497404bdc219.png DNCA Invest Flex Inflation – Obligations Flexible Inflation Internationales

e92643fe-b739-4b3c-a76d-b8d3ac0cd10a.png DNCA Invest Convertibles – Obligations Convertibles Européennes

e92643fe-b739-4b3c-a76d-b8d3ac0cd10a.png DNCA Invest Global Convertibles – Obligations Convertibles Internationales

Gestion Performance Absolue

255ff5e9-6747-4342-9cb8-2e4004491d1c.png DNCA Invest Miuri – Actions Long-couvert Europe

4727b076-03a3-40c6-94ae-96b14af76266.png DNCA Invest Venasquo – Actions Long-couvert Europe

Gestion Mixte

da6f6558-bb52-4220-9a08-7414281deaa0.png Eurose – Flexible Patrimonial

da6f6558-bb52-4220-9a08-7414281deaa0.png DNCA Invest Eurose – Mixte Patrimonial

160ab45b-04c6-4825-81ad-b4db4c8edabc.png DNCA Evolutif – Mixte Flexible

160ab45b-04c6-4825-81ad-b4db4c8edabc.png DNCA Invest Evolutif – Mixte Flexible

160ab45b-04c6-4825-81ad-b4db4c8edabc.png DNCA Evolutif PEA – Mixte Flexible

Gestion Actions Françaises

e502bb52-ff7e-43b0-b2df-95ddc7046b9e.png Centifolia – Actions Françaises « value »
Gestion Actions  Européennes

a59fa037-4876-479b-b8b0-5e19b796981f.png DNCA Value Europe – Actions Européennes « Value »

a59fa037-4876-479b-b8b0-5e19b796981f.png DNCA Invest Value Europe – Actions Européennes « Value »

eb2ee91b-ba6f-4d5e-aa54-692c95362c9a.png DNCA Invest Archer Midcap Europe – Actions Européennes Mid-cap

94a49746-c988-4a98-86bd-622736b2be3e.png DNCA Invest Europe Growth – Actions Européennes Croissance

Norden.png DNCA Invest Norden Europe – Actions Europe du Nord

64369f95-3c3d-4a54-a64d-48e4f2e0b2e4.png DNCA Invest South Europe Opportunities  – Actions Europe du Sud

77161ce3-e3b1-47a7-af03-e797aa4cf97e.png DNCA Opportunites Zone Euro – Actions Zone Euro « Value »

Gestion ISR

c5f2a31a-66ec-4850-8096-b0dd2953ce67.png DNCA Invest Beyond Alterosa – Actions Eurozone

c5f2a31a-66ec-4850-8096-b0dd2953ce67.png DNCA Invest Beyond Semperosa – Actions Eurozone

c5f2a31a-66ec-4850-8096-b0dd2953ce67.png DNCA Invest Beyond Infrastructure & Transition – Actions Européennes Infrastructures

3308c64a-f170-40d7-bd0f-e3334edc1f15.png DNCA Invest Beyond Global Leaders – Actions Internationales


EUROSE - L'incontournable de la gestion patrimoniale

COMMENTAIRE DE GESTION

L’incontournable de la gestion patrimoniale

  • Une gestion active, flexible et diversifiée en actions et obligations de la zone euros
  • Une approche patrimoniale au travers d’un portefeuille qui s’adapte aux différentes configurations de marché via un arbitrage constant entre quatre principales classes d’actifs.
  • Un historique de performance de plus de 16 ans.

DNCA EVOLUTIF - Flexible

COMMENTAIRE DE GESTION

Un fonds ‘‘tout temps’’

  • Une gestion flexible, diversifiée investie principalement en actions et obligations au sein de l’OCDE.
  • Une équipe de gestion pluridisciplinaire combinant les expertises de DNCA en gestion actions et en gestion taux.
  • Une gestion opportuniste visant à la préservation du capital en période défavorable.

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