Marchés financiers : vers des avancées prudentes

Asset Management - Relance chinoise, conjoncture américaine, délai prolongé pour le Brexit... Quelles perspectives macroéconomiques pour les marchés financiers ? Alexandre Tavazzi, Stratégiste Monde chez Pictet Wealth Management, partage son analyse.

En 2019, les observateurs guettent les signes avant-coureurs d’un retour de la volatilité sur les marchés financiers. Tour d’horizon des perspectives en Chine, aux Etats-Unis et au Royaume-Uni.

Premiers effets positifs des mesures de relance en Chine

De bonnes nouvelles sont arrivées de Chine, puisqu’après trois mois consécutifs de contraction, le secteur manufacturier de la deuxième économie mondiale a renoué avec la croissance en mars. L’emploi dans le secteur a également progressé et les commandes à l’exportation sont revenues en territoire d’expansion, en dépit des incertitudes sur l’issue des négociations commerciales entre Pékin et Washington.

Ces indicateurs émettent des signaux encourageants sur le fait que les mesures de relance budgétaire du gouvernement chinois commencent à porter leurs fruits, ce qui est de bon augure pour l’économie mondiale, et les marchés émergents en particulier.

Prudence sur les petites capitalisations américaines

La semaine qui s’ouvre aujourd’hui s’annonce mouvementée de part et d’autre de l’Atlantique. Aux Etats-Unis, la publication des statistiques concernant l’emploi et le secteur manufacturier apportera quelques éclaircissements sur la santé de l’économie du pays.

Malgré la récente inflexion de la courbe des rendements, la semaine dernière a suscité un certain optimisme quant à la solidité du cycle conjoncturel américain, avec un rebond des bénéfices des entreprises au quatrième trimestre 2018 et une nette amélioration sur le front des inscriptions au chômage, signes que le marché du travail demeure robuste. A la publication des résultats du premier trimestre, nous anticipons une stabilisation des révisions de bénéfices à la baisse.

Les comparaisons en glissement annuel devraient toutefois s’avérer largement défavorables, sachant que les allègements fiscaux de Donald Trump avaient dopé les résultats du premier trimestre 2018. Compte tenu des valorisations toujours plus généreuses des actions après le rallye enregistré depuis le début de l’année, nous restons vigilants et avons ajouté des options de vente (put) sur les grandes capitalisations européennes et les petites capitalisations américaines.

Vers un délai prolongé pour le Brexit ?

Les sources d’optimisme au Royaume-Uni sont nettement plus hasardeuses, puisque le nouveau délai du Brexit, fixé au 12 avril, approche à grands pas et que l’horizon est toujours aussi flou. Le Parlement britannique a accepté une nouvelle série de votes consultatifs sur les alternatives possibles à l’accord impopulaire de Theresa May.

La Première ministre envisage de les soumettre à un quatrième vote des députés au cours de la même semaine. Notre scénario central continue de tabler sur une extension prolongée du délai et sur un Brexit moins dur, même si le risque d’une sortie sans accord, encore considérable, ne permet aucun excès de confiance.

Alexandre Tavazzi - Pictet Wealth Management

Stratégiste monde

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