Etats-Unis : les investissements de l’investiture

Asset Management - Malgré quelques remous, l'investiture de Joe Biden aura bien lieu. La victoire démocrate a fait naître de grandes attentes sur les marchés, en ce qui concerne le plan de relance post Covid-19 aux USA. Quelles valeurs pourraient tirer bénéfice de ce nouvel équilibre politique ? L'analyse de Frédéric Rollin, conseiller en stratégie d’investissement chez Pictet AM.

Les recours ont échoué, le Capitole a été évacué, la guerre de Donald Trump n’aura pas lieu. C’est bien à l’inauguration de Joe Biden que nous assisterons cette semaine. A l’instar de ses quatre prédécesseurs, Joe Biden aura les deux Chambres de son côté. Hélas pour le nouveau président, l’avance est courte, les démocrates ne sont pas d’accord sur tout.

Il faudra 60 votes au Sénat pour faire passer des mesures importantes. Mais remporter le Sénat était tout de même essentiel. D’une part, la majorité démocrate peut faire les nominations sans être bloquée par les réticences des républicains. D’autre part, c’est elle qui choisira l’agenda. Enfin, la réconciliation budgétaire nécessite une majorité simple au Sénat.

Etats-Unis, quel plan de relance ?

Au moins jusqu’aux élections de mi-mandat, l’administration Biden pourra donc adopter quelques mesures de relance. Rien de « révolutionnaire » néanmoins, comme le seraient une hausse importante des taxes sur les bénéfices ou la réforme en profondeur du système de santé.

La victoire des démocrates permet néanmoins de remonter les anticipations sur le volume du plan de relance. L’urgence dans laquelle se trouve une partie de la population américaine, ainsi que la difficulté pour les républicains de gérer la défaite, et un électorat très clivé permettent aux démocrates de voir les choses en plus grand pour le premier trimestre.

Avantage aux valeurs cycliques

Mais après ? Nos regards se tournent vers les infrastructures, qui bénéficient d’un consensus bipartisan. Ces dernières vieillissent dangereusement aux Etats-Unis et la rénovation du réseau électrique serra essentielle dans l’électrification du mix énergétique du pays. Quels secteurs devraient en bénéficier ?

En premier lieu, les valeurs cycliques. Plus de dépenses, c’est bon pour le cycle, d’autant que le pays sortira progressivement de l’épidémie. La consommation discrétionnaire, comme l’automobile, sera portée par les mesures de relance. Les banques ont bénéficié de la remontée des taux, mais nous pensons que celle-ci sera limitée par les banques centrales.

Volatilité des valeurs de croissance

Du côté des valeurs de croissance, le secteur de la santé devrait échapper encore quelques années à la forte pression sur les prix des médicaments que beaucoup de démocrates leur promettaient. Les valeurs liées aux énergies propres devraient enfin bénéficier du plan d’infrastructures de Joe Biden.

Les valeurs liées au Digital apprécieront moins, car elles risquent de subir des pressions réglementaires, fiscales et antitrust plus sévères. Attention toutefois : à moyen terme, ces valeurs bénéficient d’une croissance inégalée. De la volatilité à court terme, donc. Mais, sur cinq ans ce secteur reste l’un de nos préférés.

Frédéric Rollin - Pictet AM

Conseiller en stratégie d’investissement

Voir tous les articles de Frédéric